7巨頭飆天花板價 臺積電委屈了?內行曝遲早破688原因曝光

在科技七雄今年陸續創歷史新高下,明年有機會輪到臺積電創新高。(示意圖/達志影像/shutterstock)

黑馬股凍蒜!(圖/先探投資週刊提供)

臺股外資認錯回補!受到PC及手機因AI新應用激勵,雙A品牌帶動相關代工及零組件股看好;電動車使用電子產品金額提高,也是商機,傳產及金融股則以殖利率爲優先。

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美國通膨舒緩,聯準會開會認爲明年將降息三次,暗示通膨已受控制,美國十年期公債殖利率已跌破四%水準,接下來降息循環將開始,貨幣政策可望寬鬆,費城半導體指數也衝上四一○○點之上。在聯準會開會後,基本上降息已定調,只是時間是二四年上半年或下半年。

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降息對科技股有利

資金成本降低對於科技股一般較爲有利,不過費半指數二三年已上漲超過六○%;那指也大漲四○%,名列全球主要指數漲幅前二名,以至於近期以傳產股表現較強,預期降息使得美元指數回落至一○三以下,刺激國際原物料反彈,所以像是美國鋼鐵、鈕可鋼鐵、美國鋁業等股價大幅補漲;美國鋼鐵被日本鋼鐵溢價收購,股價飆漲;航太股波音走勢也強,幾乎是V型上升創今年高點,累計漲幅超過三○%,高過標普及道瓊漲幅。

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二三年表現最好的是科技股,輝達十八日收盤站上五百美元歷史收盤新高,年度累計漲幅二四二%,居科技七雄之冠,再來如臉書及特斯拉漲幅都超過一倍。亞馬遜後來居上,漲幅超過八成;微軟、蘋果、谷歌也有超過五成漲幅,超過那指約十個百分點以上。

近期美股除了傳產外,以中低總市值個股走勢較強,博通總市值已超過臺積電;英特爾及AMD都來到一九○○至二二○○億美元以上,AMD今年漲幅也超過一倍。其他如麥威爾、德儀、安森美、美光等都補漲。也由於AI的熱門,需要提升記憶體容量以及改由高頻寬記憶體,所以專攻記憶體的韓國海力士表現超強,漲幅超過八五%,大幅超過三星只有約上漲三成不到。

短線上只要四大指數未跌破十日線前,還是強勢,隨着時序接近年假聖誕節,賣壓應不大交投較清淡。

美元指數轉弱跌至一○二至一○三之間,其他貨幣理應升值,有利資金流入。不過歐亞股市十八、十九日同步拉回,最近歐洲德、法、義股市頻創歷史新高,拉回屬正常;中南美洲的巴西及墨西哥不是創今年就是歷史新高。亞洲則是南亞的印度創高,東北亞股市韓國及日本則震盪。

但是中港股市持續弱勢,測試今年低點,上證指數十九日盤中還一度創今年新低。國際油價因紅海被葉門武裝部隊無差別攻擊而反彈至七二美元,幅度不大。美國已組織九國打算動手。

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臺股上市櫃指數二三年以來漲幅皆超過二四%以上,僅次於美國科技股及日經指數。相對香港恆生及國企下跌超過十五%,一來一往有近四○%差距。而外資十一月以來回補臺股約三千億元,拉擡臺股上漲約一千六百點,距離年底封關已剩個位天數,今年臺股收盤應該相當不錯。按以往美國一月份那指及費半指數上漲機率高,尤其當十二月上漲收紅時,一月續漲可能性大。所以臺股一月份表現應該還算不錯。一月十三日總統大選,但金管會主委先前談到其任務就是維持金融市場穩定,政黨若未輪替,臺股將持續走原來方向居多,也就是震盪趨堅爲主。

而回顧過去一年,電子股以及政策的重電股表現相對較好,尤其年初AI GPU的問世、搶購,致使臺股下游伺服器代工大廠廣達、緯創、技嘉、英業達以及機殼、散熱、PCB板等零組件個股漲幅都很大,動輒超過一.五倍,不輸輝達及美超微漲幅。而更強勢族羣則屬矽智財,世芯KY漲幅超過三倍;創意、M31、智原等漲幅都是以倍數起跳。由於輝達掌握AI晶片,AMD也加入,但是市場夠大,臺積電說過AI市場將以每年五成的速度成長至二○二七年,單靠晶片雙雄一定不夠,有錢的公司如臉書、蘋果、亞馬遜、谷歌等,一定自行開發晶片,此時就需要矽智財公司合作。

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最近美國科技股漲幅最兇的、總市值超過臺積電的大廠就是博通,該公司除通訊晶片外,也開發矽智財。博通總市值能站上五千億美元,代表市場對其產品線認同。所以未來一年世芯KY、創意、M31、力旺、智原、晶心科仍可注意。這是科技趨勢所在。

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世芯將再度現增發行GDR,預計募資約一一二億元,股本預計增加約五%,股價或下壓,待發行定價後,股價將有再表現機會。此族羣可等待日KD值降至低檔重新交叉向上再買進。

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由AI演進的AI PC,已見宏碁、華碩、技嘉、微星等發佈新機型及定價,外資大爲看好雙A品牌公司,且Window 11等新產品進入上升週期,因此重申正向看待二四年個人電腦(PC)及伺服器ODM廠,調升廣達、英業達、和碩及仁寶的目標價。由於此族羣股價已經過回檔約三至五個月,值得期待。將以宏碁及華碩領先創高是指標。

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外資陸續調升雙A及聯發科評等

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AI PC的中央處理器來自於英特爾供應鏈,英特爾預估明年全球將有超過二三○款筆電和PC採用Intel Core Ultra處理器。二八年AI PC將佔整體PC市場八成,驅動工作、學習和創作的新應用,所以相關供應的零組件如嘉澤、健策、義隆、祥碩、茂達、致新、譜瑞-KY、力智、瑞昱提供高頻寬乙太網路解決方案、高速無線上網晶片,聯發科則攜手輝達共同設計Windows on ARM PC單晶片,旗下的鈺太,可望一起受惠。

聯發科尤令市場矚目,除攜手輝達大廠之外,將過去應用在智慧型手機晶片的技術,擴展至PC產品上,並加上AI功能,進行更大的整合推展,未來將有機會在市場看到聯發科5G數據晶片與輝達GPU於PC晶片的殺手級產品。這是市場對聯發科手機晶片焦點後的另一亮點。所以外資也陸續調升聯發科評等。

不管是手機或PC/NB AI晶片現階段還是要找臺積電製造,臺積電這一年來首度連續調降營運目標,但是也提升配息每季至三.五元,且又有AI晶片橫空出世填補今年產能利用率偏低狀況,總算度過有驚無險一年,預估EPS還是能有三三元機會。但是地緣政治關係,使得臺積電在美國的ADR今年累計漲幅僅三九%,大大不如科技七雄,連大牛股蘋果都超過五一%漲幅,都贏過臺積電。

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韓國的海力士及大多數費半成分股都漲贏臺積電,過去總市值一度降至與臺積電相近的輝達、臉書,前者目前總市值達一.二五兆美元,後者接近九千億美元,臺積電則在五千億美元上下,連博通都來到五千二百億美元。若看好科技股後市,未來一年臺積電基期可以說是最低。且傳出明年上半年產能利用率將進一步上升,下半年可望來到百分之百,獲利將更上層樓。以此來看,在科技七雄今年陸續創歷史新高下,明年有機會輪到臺積電創新高!

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民營金控獲利都不錯

其實臺積電股價今年漲幅約三三%,雖屬委屈,但還是超過臺股指數漲幅。

此外,後市還可注意低基期、日本全力發展的第三類半導體,近兩週美國德儀、安森美、意法半導體等相繼走強,與臺灣的臺半、強茂、德微、朋程關係較密切。根據功率元件國際大廠英飛凌(Infineon)預估,車內使用的半導體平均總值將從目前的五百美元,到二八年成長到一五○○美元以上,其中功率元件成長最明顯,法人看好這正是強茂、臺半、朋程等的商機。臺半預計車用半導體明年以後將達五成營收佔比、強茂達三成。朋程下半年以來營收屢屢創歷史新高,單季EPS可以超過二.一元,PE相對不高,值得追蹤。

其實今年還有一個族羣漲幅也相當不錯,就是民營金控股,二二年防疫險爆出來,各家壽險公司都賠上幾十億、幾百億元,今年較無此困擾,加上股市大漲,所以大家獲利都不錯。中信金預估EPS接近三元創近八年最高,所以若還原除息股價,今年漲幅達三二%以上;永豐金、兆豐金等也都超過三成。今年大家獲利都不錯,換句話可提升明年配息,有殖利率作保障,逢低還是可以注意官股金融股、中信金、永豐金等。

近期因應武裝份子無差別攻擊行經紅海的貨輪,使得全球大輪船公司如赫伯羅特等寧願繞到好望角,不走運河,運價得以調升,加上獲利不佳的陽明、萬海等被剔除在高息ETF外,資金獨鍾長榮(2603),股價一度接近填息。長榮若還原除息,今年漲幅高達六二%,約是臺積電漲幅一倍,也超過絕大多數傳產、金融股,相當不容易,看看萬海今年累計還下跌二五%、陽明僅上漲五.八%,可知長榮經過減資、認真經營後,的確成爲不錯公司。不過基本上全球運價並未暴漲,仍需回頭以殖利率來看待長榮,預計約一二○至一二五元以下較宜分批承接。

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至於今年漲幅不到五%或是逆勢下跌的,幾乎都是臺字輩公司,如臺泥、臺塑、臺玻等等,以及原物料股居多,主要是中國需求復甦有限,這一點可能還要一段時間調整。傳產龍頭股中較有企圖心的,以華新集團爲主,這次華新、佳邦、華邦電等都辦理現金增資,其實這些大股東都是自家人,趁着景氣將起辦理現增認股,成本較低。而軍工及綠能股有政策加持,新的一年依舊有機會再表現。

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